Martingale Risk
Martingale Risk
"It's not that I am smart, it's just that I stay with problems
longer." Albert Einstein
longer." Albert Einstein
News Derivati
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Maggio 2009
- Derivati per gli enti locali, l'exit strategy passa per le opzioni digital. Martingale
Risk ottiene successi determinanti nell'estinzione dei contratti swap dei comuni di
Telese Terme, Valledoria e Recanati (vedi link). Il monitoraggio costante dei
contratti e la leva delle opzioni digital, illegittime rispetto al D.M. 389/2003, gli
elementi determinanti per la soluzione definitiva dei problema derivati.
Marzo 2009
- Vivere senza rating? E' possibile, ce lo ha insegnato Lehman. Martingale Risk
propone un punto di vista alternativo rispetto alla valutazione creditizia basata
esclusivamente sul rating (vedi link). L'esperienza di Lehman Brothers ha
mostrato gravi ritardi del rating delle maggiori agenzie nel rappresentare la
situazione creditizia effettiva della banca.
Febbraio 2009
- Martingale Risk discute, al seminario della Scuola Superiore della Pubblica
Amministrazione Locale, le soluzioni attuate per l'estinzione dei contratti
derivati sottoscritti dagli enti locali. Nel seminario, tenutosi lunedi' 9 febbraio
presso la sede SSPAL di Milano e rivolto ai dirigenti e segretari comunali, Marco
Delzio, Partner fondatore di Martingale Risk, e Gian Marco Bardelli, Derivatives
analyst, hanno esposto ai rappresentanti degli enti locali gli strumenti che hanno
permesso a Martingale Risk di ottenere numerosi successi in fase di
negoziazione per l'estinzione dei contratti derivati.
- Vademecum: otto consigli pratici per uscire dalla trappola derivati. Marco Delzio
di Martingale Risk offre otto consigli per aiutare gli enti locali ad uscire dalla
trappola dei derivati (vedi link). Avere piena consapevolezza delle specifiche
contrattuali degli swap, delle commissioni implicite applicate dalla banca
controparte e, in generale, di tutti gli inadempimenti addebitabili alla controparte e'
l'unica arma per difendersi dalle sabbie mobili dei derivati.
- Derivati, enti locali prigionieri dei tassi a lungo termine. Marco Delzio (Partner
Martingale Risk) ed Alberto Annicchiarico (IlSOle24Ore) discutono sul
del rialzo dei tassi a lunga scadenza. L'articolo (vedi link) ha suscitato un dibattito
serio ed articolato sui maggiori siti internet che si occupano del tema derivati.
Gennaio 2008
- I tassi a lungo termine dicono "deflazione". Marco Delzio di Martingale Risk
nell'articolo pubblicato su Repubblica.it del 07/01/2009 analizza le aspettative
desumibili dalle quotazioni dei tassi swap a lungo termine relativamente ad uno
scenario di deflazione continuativo per i prossimi anni. Vengono inoltre ripercorse
le implicazioni della deflazione sull'economia reale (vedi articolo).
Dicembre 2008
- Pacco di Natale per gli enti locali. Marco Delzio (Partner Martingale Risk),
Francesco Fedele (Derivatives Analyst Martingale Risk) ed Angelo Rughetti
(Segretario Generale ANCI) vengono intervistati da Francesco Ninfole in un
importante articolo apparso su Milano Finanza del 22/12/2008, relativamente alla
condizione degli enti locali che hanno sottoscritto derivati. Il "Pacco di Natale"
riguarda l'elevata cedola di fine dicembre 2008 che gli enti pagheranno a causa
dell'impennata dei tassi di fine giugno 2008. L'articolo, ripreso dalle maggiori
testate, e' disponibile sul sito dell'IFEL (vedi link) e della Corte dei Conti (vedi link).
- La volatilita' del barile mette a rischio gli investimenti. Marco Delzio e Gian
Marco Bardelli di Martingale Risk, in un articolo dal contenuto innovativo apparso
su IlSole24Ore, evidenziano il meccanismo di trasmissione della volatilita' del
prezzo del petrolio sulle scelte di investimento degli operatori e dunque
sull'economia reale (vedi articolo). Saremmo lieti di ricevere commenti e
contributi teorici sulla tematica, scrivici a contact@martingalerisk.com.
Novembre 2008
- L'impatto della crisi finanziaria sul tasso Euribor. Le turbolenze che hanno
interessato i mercati finanziari internazionali sono cominciate agli inizi di agosto
2007. Da allora, lo spread tra tassi Euribor e tasso BCE si e' allargato
notevolmente superando spesso i 100 punti base. Il fallimento di Lehman ha
prodotto un'ulteriore aggravamento del rischio di controparte, riducendo la
liquidita' sui mercati (vedi articolo). La reazione della FED ai possibili fallimenti e
al deterioramento nelle prospettive di crescita del PIL statunitense comportano
una tendenza a tagliare i tassi ufficiali raggiungendo eventualmente un livello
prossimo allo zero. Questo ripropone il problema Keynesiano della trappola della
liquidita' (vedi articolo).
Ottobre 2008
- Derivati. Come orientarsi, come tutelarsi. Convegno tenutosi il 10 ottobre 2008
presso la Confindustria di Pescara (more info). Il Dott. Marco Delzio della
Martingale Risk Ltd, insieme agli avvocati Biagio Giancola e Vittorio La Piscopia e
al Dott. Gianfranco Ridolfi, hanno discusso dei recenti sviluppi sui contratti swap
venduti dalle banche agli enti locali e alle imprese. In particolare, la Martingale
Risk e' al centro di numerose negoziazioni tra enti locali e banche, al fine di
estinguere i contratti swap attualmente in essere. Il raggiungimento di un accordo
pacifico nel reciproco riconoscimento di "errori" compiuti in passato, insieme alla
imparzialita' di Martingale Risk, risulatano attualmente i fattori critici per il
successo delle operazioni negoziali.
Settembre 2008
- Obbligazioni Lehman collocate in Italia. La banca Lehman Brothers avrebbe
emesso bonds per un possibile controvalore di 3.2 miliardi di euro (vedi articolo
su IlSole24Ore). Il fallimento della banca pone seri interrogativi sui meccanismi di
controllo del sistema finanziario italiano e internazionale. Al riguardo, evidenziamo
i seguenti punti:
a) Le agenzie di rating internazionali non sono state generalmente in grado di
dare l'allarme sul rischio di fallimento di Lehman in tempo utile; fino a qualche
giorno prima del fallimento (12/13 settembre), Moodys, S&P e Fitch
mantenevano il rating rispettivamente ad A2, A e A+. In Italia, i bond Lehman
continuavano ad essere nella lista di Patti Chiari anche dopo tale data.
b) Utilizzando il nostro modello proprietario, abbiamo calcolato che la probabilità
di defualt di Lehman era di entità rilevante già a partire da giugno 2008,
basandoci sui prezzi dei CDS e delle opzioni Put. Ciò supporta l'idea che il
mercato degli investitori non sia stato informato con tempismo di un pericolo di
fallimento già desumibile da indicatori disponibili sul mercato.
c) Alla Martingale Risk abbiamo approfondito tali temi attraverso una relazione
tecnica che argomenta e dimostra scientificamente i risultati di cui sopra.
Continua...
Termomentro sulla situazione derivati in italia
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